Akıllı Gündem

Türk Hava Yolları’ndan 2. Çeyrekte beklentilerin üzerinde performans

Türk Hava Yolları, 2Ç17’de, beklentilerden daha iyi gerçekleşmiş olan operasyonel performansı nedeniyle, ortalama piyasa beklentisi olan TL -460mn’un (Şeker Yatırım T.: TL -332mn) üzerinde, kur farkı giderlerinin etkisiyle TL -194mn tutarında net zarar açıklamıştır.

Türk Hava Yolları’ndan 2. Çeyrekte beklentilerin üzerinde performans

Türk Hava Yolları’nın 2Ç17 satış gelirleri, yıllık %32.3 yükselişle, piyasa ortalama beklentisi olan TL 9,340mn’un yakınında (Şeker Yatırım T.: TL 9,090mn), TL 9,364mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in TL 1,425mn olarak hesapladığımız FAVÖK’ü ise, beklentiler ortalaması TL 1,145mn’un oldukça üzerinde (Şeker Yatırım T.: TL 939mn) gerçekleşmiştir. 2Ç17’de, THY’nin yolcu trafiğindeki artış hızlanırken (2Ç17: yıllık %9.8), Şirket’in aktif kapasite yönetimi ve kargo gelirlerini arttırma odağı olumlu etkisini göstermeye devam etmiştir; yolcu doluluk oranı yıllık 4.1 y.p. artarak %77.7’ye ulaşmış, yolcu birim gelirlerindeki yıllık 3.2 azalışa rağmen, AKK başı birim gelirleri, US$ bazında %3.3 artış göstermiştir. THY’nin yolcu birim gelirleri, kur etkisi hariç tutulduğunda ise yıllık %1.7 oranında artış göstermiştir. Bunun yanında, AKK başı birim maliyetlerde de US$ bazında yıllık %10.3 gerileme kaydedilmiş; yakıt giderleri hariç tutulduğunda, AKK başı birim maliyetler yıllık %13.5 azalmıştır; Türk Hava Yolları’nın 2Ç17 operasyonel performansı oldukça olumlu gerçekleşmiştir.

Beklentilerin oldukça üzerinde bir operasyonel performans  – THY’nin 2Ç17 satış gelirleri, TL bazında yıllık %32.3 oranında artarak TL9,364mn tutarına ulaşmıştır. Birim yolcu gelirleri, büyük ölçüde kur etkisiyle yıllık %3.2 azalış göstererek US¢6.68 olarak gerçekleşmiş, kur etkisi hariç tutulduğunda birim yolcu gelirlerinde yıllık %1.7 oranında artış gerçekleşmiştir. Artan talep, aktif kapasite yönetimi ve artan kargo gelirlerinin (US$ bazında yıllık %29.2) etkisiyle AKK başı birim gelirler ise, önceki yılın aynı dönemine göre US$ bazında %3.3 artarak 2Ç17’de US¢5.60 olarak gerçekleşmiştir; yolcu doluluk oranları 2Ç17’de yıllık 4.1 y.p. artış göstermiştir. Bu dönemde, özellikle AKK başı birim personel, uçak sahipliği, satış ve pazarlama, yolcu hizmetleri ve catering, bakım hizmetleri harcamalarında belirgin azalışlar, ve birim yakıt maliyetlerindeki hafif azalışın etkisiyle, AKK başı birim maliyetler, yıllık %10.3 azalarak US¢5.60 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVKÖK marjı, 2Ç17’de hesaplamalarımıza göre yıllık yaklaşık 11.4 y.p. artarak %20.2 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç17 FAVKÖK’ü yıllık 3.1x artış göstererek TL 1,890mn’a ulaşmıştır. FAVÖK ise, FAVÖK marjındaki benzer 12.0 y.p. artışla, yıllık 6.2x artarak, hesaplamalarımıza göre TL 1,425mn’a ulaşmıştır (2Ç16: TL-31mn). THY, 2Ç17’de, büyük ölçüde TL1,005mn tutarındaki kur farkı giderlerinin etkisiyle, TL 1,381mn tutarında net finansal gider kaydetmiştir. Bu nedenle, 2Ç17’de beklentilerin üzerinde, kuvvetli iyileşme gösteren operasyonel karlılığına rağmen, THY, TL 194mn tutarında net zarar açıklamıştır (2Ç16: TL -656mn). Şirket’in 2Ç17 sonunda net borcu TL25.5mlyr’a gerilemiştir (1Ç17 sonu: TL31.4mlyr).

THY için hedef fiyatımızı pay başına TL10.65’e yükselterek “AL” tavsiyemizi korumaktayız. THY’nin Temmuz ayı yolcu trafiği ve önümüzdeki aylar için rezervasyonları, Şirket’in 2017 yılı yolcu trafiğinin, jeopolitik ve güvenlik endişeleri nedeniyle oldukça zayıf bir baz yılı teşkil eden 2016 yılına kıyasla kuvvetle iyileşebileceğini göstermektedir. THY’nin, 2017 yılında, artan iş hacmi ve süregelen maliyet kontrollerinin etkisiyle, sağlıklı bir opersayonel performans elde edebileceğini düşünmekteyiz. Şirket’in 2Ç17 sonuçlarının açıklanmasından sonra, tahminlerimizi yenileyerek, THY payları için TL 10.65 hedef fiyata ulaşmakta ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.

Şeker Yatırım

BU KONUYU SOSYAL MEDYA HESAPLARINDA PAYLAŞ
ZİYARETÇİ YORUMLARI

Henüz yorum yapılmamış. İlk yorumu aşağıdaki form aracılığıyla siz yapabilirsiniz.

BİR YORUM YAZ