Akıllı Gündem

Sabancı Holding:  Uzmanlar yüksek prim bekliyor

  TEB Yatırım: :                         AL   Temel öneri :                         AL 12 aylık hedef fiyat :       12,66 TL   Karlılık tahminlerin […]
Sabancı Holding:  Uzmanlar yüksek prim bekliyor

  TEB Yatırım: :                         AL   Temel öneri :                         AL 12 aylık hedef fiyat :       12,66 TL   Karlılık tahminlerin […]

 

TEB Yatırım: :                         AL

 

Temel öneri :                         AL

12 aylık hedef fiyat :       12,66 TL

 

Karlılık tahminlerin üstünde: bunda enerji ve bankacılık segmentleri etkili oldu

Sabancı Holding 4.Çeyrekte 1,141 milyar TL net kar elde ederken bu rakam hem konsensus rakamı 846 milyon TL hemde bizim beklentimiz olan 819 milyon TL’nin üstündedir. Enerji kesiminin beklentilerin altında kalan kazanç performansı net karda çeyreksel düşüşe neden oldu.

 

Net aktif değerine göre iskontosu yüksek; AL tavsiyemiz sürüyor

Sabancı Holding, 2018 yılında bankacılık hariç %15-20 civarında VAFÖK büyümesi beklemektedir. Şirket, 2017 yıl sonu itibarıyla 1.591 milyar TL’lik net nakit pozisyonuna sahiptir. Holdingin net aktif değerine göre iskontosu %39 seviyesindedir. Beş yıllık geçmiş ortalamasından (%37) biraz daha fazladır. Şirket, 5 Nisan’dan itibaren hisse başına brüt 0,30 TL temettü dağıtmayı planlamaktadır. Temettü verimi %2,8 oranındadır.

 

 

Garanti Yatırım:  Endeks Üstü Performans

 

Net kar piyasa beklentisinin üzerinde

 Sabancı Holding 4Ç17’de piyasa tahmini olan 846mn TL ve bizim beklentimiz olan 892mn TL’nin üzerinde 1,141mn TL net kar açıkladı.

 4Ç17’de Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %48 artmıştır.

 Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 3 yıllık tarihsel iskontosu olan %36’nın üzerinde %40 iskonto ile işlem görmektedir.

 Sabancı Holding’in solo nakit pozisyonu 3Ç17 sonundaki 1.57mlr TL’den 2017 sonunda 1.59mlr TL’ye yükselmiştir.

Finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz

 4Ç17’de banka dışı kombine FVAÖK güçlü Enerji çimento ve sanayi segmentlerinin etkisi ile yıllık %38 arttı.

 Böylece Sabancı Holding’in 2017’deki banka-dışı kombine FVAÖK’ü yıllık %30 artarak Şirket’in öngürüsü olan %10- 15’in üzerinde gerçekleşti.

 Çimento segmentinde FVAÖK artan hacim ve satış fiyatlarının etkisi ile yıllık bazda %43 yükseldi.

 Sanayi segmentinde ise güçlü satışlar ile FVAÖK yıllık %19 arttı.

 Buna karşın Perakende segmentinin kombine FVAÖK’ü artan faaliyet giderlerinin etkisi ile yıllık %55 azaldı.

Enerji, banka dışı FVAÖK’ün %67’sini oluşturdu

 4Ç17’te Enerjisa’nın FVAÖK’ü yıllık bazda %59 artarak 1.33mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

 Sabancı Holding ve Enerjisa Enerji’deki ortağı E.ON, halka arz geliri olan 1.5mlr TL’yi Enerji Üretim A.Ş.’nin sermaye artırımında kullanmayı planlıyor. Şirket’in borçluluğunun azaltarak 2019 sonunda halka arza hazır hale getirilmesi planlanıyor.

 

Yapı Kredi Yatırım: AL

 

Holding ıskontosunu 5 puan azaltmamız sonrasında %27 getiri potansiyeli:

Sabanci Holding için Al tavsiyemizi sürdürürken, şirket için 12 aylık toplam getiri hedefini, %10 yukarı çekerek, TRY13.75/hisse (12 aylık hedef fiyat: TRY13.45, hisse başı temettü: TRY0.30) olarak belirliyoruz ki bu toplam hedef değer %27’lik 12 aylık toplam getiri hedefini işaret etmektedir.

Sabanci Holding hakkındaki olumlu düşüncemizin temel dayanakları

1) Enerjisa elektrik dağıtım ve perakende operasyonlarının (NAD’in %12’si), Şubat 2018’de halka arzının tamamlanmasıyla beraber; şirketin daha şeffaf olduğu ve daha yakından takip edileceği yönündeki beklentimiz,

2) İlgili halka arzın Sabanci Holding’in NAD’in halka açıklığını %81’e çıkarması ve bununda Holding ıskontosunun daralmasına (mevcut: %38, 5 yıllık ortalama: %31, 15 yıllık ortalama: %20) katkıda bulunması beklentimiz,

3) Elektrik üretim operasyonları hakkında olumlu regülasyon değişikliklerinin de desteğiyle ilgili operasyonların 2019 sonunda olası bir halka arz öncesinde operasyonel görünümünü iyileştirmesi,

4) Holding’in net aktif değerinin 50%’isini oluşturan Akbank hakkında yapıcı düşüncemiz,

5) Sabanci Holding’in değerlemesinin, hisselerinin BIST-100’un 2017’inin başından beri 21% altında getiri getirmesi, NAD’ine göre %38 ıskonto ile işlem görmesi, 2018 F/K’sinin 5.7x olması (3 yıllık ortalamasının %15 aşağısında) ve 2017-2020T arasında yıllık ortalama %15-20 net kar büyüme beklentimiz ile cazip bulmamız.

 

Tüm hisse önerilerini okumak için Raporlar ve Şirketler sayfalarımızı ziyaret edin

 

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.

Kaynak: paraanaliz.com

Bu içerik paraanaliz.com sitesinden alınmıştır. İçerik hakkındaki şikayetlerinizi ve kaldırma taleplerinizi iletisim@akilligundem.com mail adresine iletebilirsiniz.

BU KONUYU SOSYAL MEDYA HESAPLARINDA PAYLAŞ
ZİYARETÇİ YORUMLARI

Henüz yorum yapılmamış. İlk yorumu aşağıdaki form aracılığıyla siz yapabilirsiniz.

BİR YORUM YAZ