Akıllı Gündem

İş Bankası, Akbank ve Tofaş Oto için yeni öneriler

Vakıf Yatırım’dan İş Bankası hissesi  için AL önerisi   İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının son çeyreğinde 1.205mn TL […]
İş Bankası, Akbank ve Tofaş Oto için yeni öneriler

Vakıf Yatırım’dan İş Bankası hissesi  için AL önerisi   İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının son çeyreğinde 1.205mn TL […]

Vakıf Yatırım’dan İş Bankası hissesi  için AL önerisi

 

İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının son çeyreğinde 1.205mn TL ile bizim beklentimiz olan 1.176mn TL’nin hafif üzerinde; piyasa beklentisi olan 1.215mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.

 

Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2017 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %12,9 oranında artarak 5.308mn TL’ye yükselmiştir.

 

Banka’nın net faiz gelirleri kredilerden alınan faizler ve TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen ek 80mn TL’nin önemli etkisiyle çeyreksel bazda %10,4 oranında artarak 3.555mn TL’ye yükselmiştir. Ücret ve komisyon gelirleri de dönem sonu olmasının olumlu katkısıyla %13,8 oranında artış kaydetmiştir. OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınması ve ayrılan karşılığın %1’den %2’ye çıkmasına bağlı olarak genel karşılıklardaki yükselişe karşın, özel karşılıklarda iyileşme sağlanması, toplam karşılıkların %3,2 oranında düşmesine neden olmuştur. Diğer yandan, swap maliyetlerindeki artışa (3Ç’deki 467mn TL’den, 4Ç17’de 507mn TL’ye) bağlı olarak yaklaşık 650mn TL ticari zarar (3Ç’de 452mn TL idi) kaydedilmiştir. Bu çeyrekte temettü gelirinin olmaması ve operasyonel giderlerin %9,5 oranında artması karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.

 

Operasyonel giderlerde kurlardaki artış ve emeklilik sandığı karşılık düzeltmelerine bağlı olarak görece yüksek artış yaşanmıştır. Son olarak, banka son çeyrekte TFRS 9’a hazırlığa istinaden yapılan karşılık iptallerinden 640mn TL (kar rakamını etkilememekte) ve 110mn TL de ek olmak üzere 750mn TL serbest karşılık ayrılmıştır. Böylece toplam karşılıklar 1.550mn TL’ye yükselmiştir.

 

İş Bankası’nın hedef hisse fiyatını tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 39.836mn TL’den 43.858mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 8,85TL’den 9,75TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi de “AL” olarak değiştiriyoruz.

 

 

Vakıf Yatırım’dan Akbank hisseleri için EKLE önerisi

 

Akbank’ın 2017 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %1,7 oranında artarak 1.524mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.468mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.470mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.

 

Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2017 net dönem karı bir önceki yıla göre %25,3 oranında artarak 6.039mn TL’ye yükselmiştir.

 

Akbank’ın net faiz gelirleri 4Ç2017’de bir önceki çeyreğe göre %24,4 oranında artarak 3.097mn TL’ye yükselmiştir. Kredilerden alınan faizlerdeki %8,3’lük artış ile TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelirlerin bir önceki çeyreğe göre enflasyon düzeltmesine bağlı olarak 319mn TL artması (tahmini enflasyon %9,5, gerçekleşen enflasyon %11,9), net faiz gelirlerdeki artışta ana etkenler olmuştur. Ticari zararda swap maliyetlerindeki artış kaynaklı 113mn TL yükseliş yaşanmıştır.

 

Operasyonel giderlerinde çeyreksel bazda kurların etkisi ve dönem sonu nedeniyle %13,7’lik artış olmuştur. Karşılık giderlerinde dönem sonu düzeltmeleri, OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınması ve kredilerdeki artışın etkisiyle karşılık giderleri 792mn TL artış kaydetmiştir. Diğer faaliyet gelirlerinde de karşılık düzeltmelerinin etkisiyle bir önceki çeyreğe göre 526mn TL artış kaydedilmiştir. TFRS 9’a geçişe istinaden yapılan düzenlemelerle gelir tablosunu etkilememek kaydıyla ek rezervlerden 500mn TL serbest karşılık ayrılmış ve toplam serbest karşılıklar 700mn TL’ye yükselmiştir.

 

Akbank’ın Net Faiz Marjı, TL kredi mevduat makasındaki artış ve TÜFE endeksi tahvillerin etkisiyle 71 baz puan artarak %4,28’e yükselmiştir. Özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %15,4 ve %2,0 olarak gerçekleşmiştir. Banka TFRS 9’a geçişin düşük karşılık ayrılması nedeniyle özsermaye karlılığına yaklaşık 40 baz puan olumlu katkı yapabileceğini belirtmiştir.

 

Akbank’ın hedef hisse fiyatını, 2017 gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 11,60TL’den 12,74TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.

 

 

İş Yatırım’dan Tofaş Oto için AL önerisi

 

Karlılıktan feragat etmeden pazar payında artış

İhracattaki artış 2018 hacim büyümesinin lokomotifi olacak Tofaş 2018 yılında yurtiçi hafif araç satışının yıllık bazda çok değişiklik göstermeyerek 930 bin – 950 bin (İş Yatırım: 950 bin) aralığında olmasını bekliyor. 2018’de 110 bin -120 bin aralığında yurtiçi satış hacmi (İş Yatırım: 120 bin) öngören şirket, yurtiçi pazar payının %11.6 ile %12.5 aralığında olmasını bekliyor. Şirket ihracat hacminin ise 2017’deki 271 bin adete kıyasla 2018’de 270 bin – 290 bin (İş Yatırım: 280 bin) aralığında hedefliyor. Tofaş 2018 yılına ilişkin beklentisinde aşağı yönlü riski ihracatta değil yurtiçi satış hacimlerinde daha yüksek olduğunu düşünüyor.

Temettü politikası Şirketin 2017 karından %60 kar dağıtım oranı tahminimizle 2018 yılında 770 milyon TL temettü dağıtacağını öngörüyoruz. Temettü tahminimiz 2018 yılı için 5.2% temettü verimine işaret ediyor.

AL tavsiyemizi koruyoruz TOASO için hedef fiyatımızı, hedef fiyatımızda %75 ağırlığa sahip İNA değerlememizi 3 ay ileriye taşımamız, (değerlemede %25 ağırlığa sahip) benzer şirket çarpanlarında güncelleme, ileriye dönük tahminlerimizde şirketin açıklanan 2017 yıl sonu finansallarına göre ve 2018 yılı hedeflerine göre yaptığımız değişiklikler sonucu hisse başına 37.00 TL’den 37.80TL’ye yükseltiyoruz. Hisse 2018T 7.7x Firma Değeri/FAVÖK çarpanı ile uluslararası benzerlerinin 6.7x ortalamasına kıyasla primli, 10.8x F/K çarpanı ile ise 10.9x olan benzer şirket çarpan ortalamasına kıyasla kısmı iskontolu işlem görmektedir.

 

Kaynak: paraanaliz.com

Bu içerik paraanaliz.com sitesinden alınmıştır. İçerik hakkındaki şikayetlerinizi ve kaldırma taleplerinizi iletisim@akilligundem.com mail adresine iletebilirsiniz.

BU KONUYU SOSYAL MEDYA HESAPLARINDA PAYLAŞ
ZİYARETÇİ YORUMLARI

Henüz yorum yapılmamış. İlk yorumu aşağıdaki form aracılığıyla siz yapabilirsiniz.

BİR YORUM YAZ